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宏观经济形势分析

来源:欧文沙龙  |  发布时间:2010-12-15 16:23:38  |  浏览次数:0

 
★ 时 间:2010年12月07日
★ 主讲人:孙稳存(中信证券.宏观经济分析师)
★ 地 点:欧文沙龙淡水斋会所
★ 主办方:北京欧文公众事务研究所
★ 协办方:AA制

[文字实录]

上周五,也就是12月3日,就在沪深股市收盘刚过半个小时,新华网即挂出一条消息称,中共中央政治局召开会议,分析研究明年的经济工作。明年将实施积极的财政政策和稳健的货币政策。从“双松”的财政政策与货币政策,到“一松一紧”的政策搭配,明年政策基调发生如此变化。这是基于什么考虑?原因自然很多,但在很大程度上恐怕与物价趋势有关。

这两年,为了刺激经济,全球都在超发货币。而货币超发引出的物价问题,现在又到了一个临界点,并有扩大蔓延之势。在这种情况下,如果不采取果断措施,后果将是严重的,而未来治理通胀的成本也可能会更高。不过,在通胀问题上,绝非只有货币因素,另外还有市场问题,是市场出了毛病。

从货币这一端看,这两年,全世界在应对这场金融危机时,都采取了与上个世纪经济大萧条时完全相反的对策,就是开动印钞机,超发货币,试图通过释放流动性来推动复苏、拉抬消费,促使经济从过冷的危险中回暖过来。甚至有消息称,美国现在又在考虑推出第三波量化宽松的政策措施。也就是说,在发达国家那一端,宽松的货币政策根本就没有停止的意思。

而在新兴经济体方面,情况则完全不同。受美元贬值影响,很多国家和地区现在都出现了输入性通胀。物价涨势惊人,老百姓深受困扰。为了减少流动性泛滥以及投机资金流窜对物价上涨的拉抬作用,各经济体现在都纷纷动用数量型与价格型货币工具,来遏止投机资金对实体经济,特别是对粮农产品及居民生活用品的冲击。也就是说,全球政策步调早就有了分化。

国际大宗商品市场,各主要能源及工业原材料市场,以及主要农产品市场的现货与期货价格,现在都在随两股力量在摆动。一是美元的价格信号,二是热钱的巨大能量。在这两股力量的共同作用下,许多商品的涨跌,反映的并不是真实需求,而是投机的需求。而这样的价量信息,又会传导到各经济体内部,起着非常重要的诱导作用。

而从国内来看,一些市场的畸形也对当前的物价上涨,起着非常重要的助推作用。比如,中国房地产市场就是如此。尽管在严厉的调控政策下,今年头十个月的房价同比涨幅不大,但房价上涨的势头并未改变;尽管有许多房价早已偏离了价值,自然应该回落,但由于市场不完善,价格信号并没有反映真实情况。而高耸的房价就像一根标杆,提高了整个地区的价格水准。

另外,今年表现特别的还有,农产品市场多次遭遇投机资金的袭击。部分蔬果与粮食价格被游资炒到离谱的高位。其中,最为突出的是出现了农产品价格涨在“最后一公里”的奇怪现象。所谓“最后一公里”是指农产品进城之后被各个中间环节大比例加价盘剥,牟取商业暴利的那一段路程。出现这种情况,并非货币因素,主要是市场秩序混乱的反映。

 


 
孙稳存(中信证券.宏观经济分析师)

中信宏观研究团队的成长,受益于中信证券研究部的发展壮大。我们的研究成果得到了市场的检验,受到了越来越多的认可。

多年来,我们秉承着坚定、前瞻、客观的研究理念,从宏观视角发掘亮点行业和领域,为投资者自上而下的资产配置提供依据。我们的研究主要依赖于两点:第一,依靠长期以来对宏观经济的跟踪和对政策环境的把握;第二,注重实地“草根调研”,从微观层面观察经济。

经过不断的探索和努力,通过团队的协力合作,我们能够提前判断经济走向和把握趋势性拐点。在2009年四季度经济大幅回升和政策极为宽松、券商机构普遍持乐观预期之时,我们指出,刺激政策将逐步退出,实现政策正常化,成为卖方机构中最早、最明确指出中国经济回归正常增长和政策退出的宏观研究团队。春季策略会上所强调的两点:一是不会出现二次探底,二是未来五年内中国经济增速不会下台阶,前者已经得到验证,后者将逐步成为市场共识,我们坚信,时间会进一步验证我们的判断。


 
 

孙稳存(中信证券.宏观经济分析师)

活动现场

王瑞军(北京智赢投资顾问有限公司 总裁)

王云(中央电视台—文艺中心·音乐频道《民歌世界》栏目 导演)

李妍昕(任仕达集团(Randstad Group)人力资源顾问)

王凤祥(新华资产管理股份有限公司合规与风控部 风险控制经理)

杨鸣(杨鸣拉丁舞培训基地 总经理)

国萍(北京国平康诚投资顾问有限公司 总经理)

刘悦(北京金丰环球远大装饰工程有限公司 总经理)

活动嘉宾

活动现场

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活动现场

活动现场

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嘉宾合影

嘉宾合影

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