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四季度宏观经济:趋势下行不变,资金宽松不改

来源:欧文沙龙  |  发布时间:2010-10-22 12:29:04  |  浏览次数:0

 
★ 时 间:2010年10月19日
★ 主讲人:陈祥生(中信建投证券 首席策略分析师)
★ 地 点:欧文沙龙淡水斋会所
★ 主办方:北京欧文公众事务研究所
★ 协办方:AA制

[文字实录]

  现在市场考虑的问题是美元会贬值到何时?由于美国复苏力度的脆弱,美联储再次抛出二次经济刺激计划,导致了美元的快速大幅度贬值,在短短的二个月时间内,贬值20%,这另一方面也是美国中期选举的需要。我们认为,这种短期大幅度贬值总体来说,并不可能从根本上解决美国的任何问题,还可能由此引发各国的货币战,这就更不利于全球经济的恢复和世界贸易的正常运行。因此,我们认为短期来看,虽然美元指数还有一定的下跌空间,但空间并不大。在11 月中旬G20 开会之前,美元会阶段性停止贬值。因为美元贬值伤害的并不仅是中国的利益,它是在与全世界为敌。年内人民币升值幅度高点将会突破3%,但今年应在3%左右。
   今年以来由于房价的过快上涨导致了政府出台连续的组合拳进行干预,各部门都出台了相应的政策措施从供需两方面来抑制需求增长,力度不可谓不大。从“4.15新政”至今也近半年了,但房价并没有如市场预期的下降,反而大部分地区逆势上涨,这也导致希望房价下降的部分刚性需求落空从而释放出来。我们认为,虽然四季度通常是固定资产投资的淡季,投资增长中枢也将下移,但全年增长速度能保持在24.5%以上,这也是不低的增长速度。
   在中国目前的结构调整背景下,“去产能”正在演变为现实,这表现为政府强力推动下的节能减排。2010 年是“十一·五”计划的最后一年,也是当初订立的节能减排军令状兑现的时候了。目前GDP 等指标已经完成,但节能减排目标尚早,单位GDP能耗仅完成了71.9%的任务,仍然比较艰巨。在2010 年年底之前,将有大批量的重工业的落后产能遭到严格的淘汰——而这种“去产能”行为,可以视为去库存行为在四季度的延续。
   我们在9 月21 日的报告《权利与繁荣》中,指出,政策方向上的不确定性是2011 年资本市场的最大风险。两大政策——货币政策和财政政策,两大调控——房地产调控和融资平台调控,都存在反复的风险。

 


 
陈祥生(中信建投证券 首席策略分析师)

中央财经大学经济学硕士
研究理念:求实创新,追求卓越
研究成果:
《华夏50组合市场表现(20040701-20040903)》,2004年9月;
《国际视野下的中国A股估值研究》,2004年10月。


 
 

陈祥生(中信建投证券 首席策略分析师)

活动现场

唐景海(易安信电脑系统(中国)有限公司 公共事业部总监)

颜芳(中央电视台经济频道《证券时间》 主持人)

蒋健(北京新京投资有限公司 执行总裁)

景建农(亚洲艺术基金会中国区 秘书长)/李政

活动现场

李政(西安天和集团北京光电研发中心)

唐景海/蒋健

活动现场

陈祥生(中信建投证券 首席策略分析师)

活动现场