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箱体震荡期间把握结构性机会

来源:欧文沙龙  |  发布时间:2010-09-27 09:53:36  |  浏览次数:0

 
★ 时 间:2010年9月21日
★ 主讲人:许勇 (东方远见资产管理有限公司 董事长)
★ 地 点:欧文沙龙淡水斋会所
★ 主办方:北京欧文公众事务研究所
★ 协办方:AA制

[文字实录]
今年这个市场是这么多年来最难做的市场,不像08、09年,我记得09年12月初我在北京跟五六家私募谈一零年行情到底怎么样,会不会有风格转换,会不会有跨年度行情,当年的主流意见是有风格转换,特别是跨年度行情大家预期比较一致,现在看来出乎大多数人意料。我们当时判断说今年风格转换不会发生,但是有结构性的机会,另外今年的风险比较大。当时从机会上怎么把握呢?大盘股我们是不看的,当时我们提出来12字方针,第一个叫“抓小放大”,大的是不能用的,因为资金链流动性在紧锁,钱不够,融资的压力很大。第二个叫“喜新厌旧”,代表旧经济的传统股票我们不看,重点看代表新经济的。第三个是“避重就轻”,从行业上把握了消费加新兴。当时我们看到2010年的行情一定很难做,那么行业上有什么机会呢?我们当时发现有两个行业有机会,这两个行业都不会很大,一个是航空,一个是建筑装饰的子行业.

另外是对个股,行业看对了,大势看对了,个股也很重要,比如上证肯定是一个熊市,很多人不做或者仓位很低他就完全不做,但是挣不到钱啊,你光看到这个趋势还不行,你还得看清楚它的变化。也就是说上证指数是没有机会了,但是年初时看中小指数、中证500还是有机会的。所以我们抓住了个股,

我们的投资理念是什么呢?我们公司三年来最重要的风格是对风险比较敏感、比较稳健,08年1月份我们第一个产品成立了,我们成立了三个产品,没有一个产品低过9毛钱,第一个产品是08年1月份成立的,我当时和客户说你买我产品我不能保证你一买就挣钱,可能会有波动,但是我会把风险控制在10%以内,因为我们认为如果跌破了10%客户心理上有很沉重的压力,对于公司来说也有一种压力,那么我们就要控制这个风险,对市场有这种系统风险的时候要及时采取措施,通过仓位、清减个股,我认为空仓是很好的选择。阳光私募之所以08年和今年上半年能够战胜公募基金,空仓就是它最有利的武器,因为公募是不能空仓的,08年2月份基本是空仓的,我跟朋友说基金建议全部清光,特别是股票基金,它有60%的仓位,大盘跌它肯定要跌,大盘我们看出最少要跌30%,所以全部清光。我们当时没有股指期货,就全部空仓。其实每年都有这个震荡,即使在熊市你把这个规避掉了风险就不大了,如果你的钱永远在里面你就要永远承担系统风险。九几年我们永远是满仓,有钱一定要买股票,老做电梯,挣点钱就亏回去,这样是不行的,中国这个市场波动非常大。从近十年来看,01年2200多点,跌到1000点,涨到6000点,反弹到3000多点,现在是2000多点,波动太大。中国真的不能像国外,学巴菲特千万是不可以的,因为中国国情不一样,真正做价值投资也要做波动。

我们的核心是什么呢?我们这么多年挣钱是靠成长型投资,“成长是王道,小即是美”,要有安全边际才行。中国给你做价值投资的机会没那么多,我觉得做成长型投资我们有很多机会。选股票我们有几个标准,第一,市值小、市场大,有些股票业绩非常好,市盈率很低,但是它为什么就不涨呢?后来我们发现很重要的一条就是这些股票市值太大了,一个股票如果它市值10个亿翻一倍也就增加10个亿,如果一个股票有100个亿它涨10%就是10个亿了,你让它翻一倍是100个亿,这100个亿对于一个市场来说是不小的数字,如果市值是上千亿就更不得了了,所以这是很重要的。包括我们前面提到的策略叫避重就轻,为什么重的就不行呢?炒不动啊,涨一点就给社会创造这么多的价值,那难度就大了。但是小的是可以的,这点我们是有充分体会的,比如说当年我们在鹏华基金的时候买

对下半年的行情也做了一些判断,短期还是有一些机会的,因为政策面、资金面、技术面还有一些反弹的机会,为什么这么说呢?可以看到政策从以前完全比较紧的调控现在逐渐有改变的迹象。前一段时间西部大开发,肯定是有这些东西对冲一下,因为市场下滑的速度快,所以上面找了一些政策对冲一下,所以可以看到最近政策面有一些暖风。从资金面来看,央行连续在市场上注入货币,资金没有那么紧,

下半年的机会在哪里呢?我们觉得是跌出来的机会,三季度有些小机会,更大的机会应该在四季度。如果你做金龙地产就很难,显然它不可能形成反转,新兴的估值又很贵,创业板10月份、11月份又面临解禁,真正的大机会我觉得是在四季度,所以是价值股跌出来的一些价值。现在我们把这些价值股挑出来做深入的研究和判断。第二种是在经济减速确定的前提下保证业绩超预期增长的公司,这种公司跟大盘关系不大,它会走出独立的行情,当然这种股市比较少。一种是价值股超跌带来的机会,还有一种是真正的成长股能够超越市场,短期的风险不是很大。我们也经常强调,一年最起码得空仓2-3个月,因为一年的下跌有2-3次,即使是牛市至少也得有1-2次的中期调整,所以有时候要养成空仓的习惯。我们经常把投资分成三个区域,红灯区、黄灯区、绿灯区,怎么区分呢?风险显、收益率高的绿灯区,风险和收益相匹配的黄灯区,风险很大、收益率很低的是红灯区,实在看不好就空仓,一年要空两三个月风险就小很多,如果把1-2、4-5月份空掉那么这个市场风险就不大了,但是这个难度很大。今年上半年我们挣了10%几就靠3-4月一个月。很多时候我大盘跌1000个点我们净值就一条横线,因为我们空仓了,这是我们的风格和理念,因为我们的把握是很大的。08年初有一次机会,年末有一次机会,你看准中间不做就行了,但是比如今年你把你的目标设到50%就惨了,因为你挣到20、30%的时候也不卖,所以你把预期降低有时候会有更好的机会,这就是我们的理念。
 

 


 
许勇 (东方远见资产管理有限公司 董事长)

清华大学学士、中国人民大学MBA。十三年证券投资经验,十年公募和私募基金从业经历。曾任鹏华基金管理有限公司上海分公司副总经理、总公司总监等职。

·最新荣获2010福布斯最佳私募基金

·荣获国金证券2008年年度最佳私募基金管理人新锐奖

·东方远见一期2010年上半年业绩12.47%,名列全国三百多家阳光私募前十


北京市东方远见资产管理有限公司(原深圳市东方远见资产管理有限公司)成立于2007年,注册资本1000万元。

公司的管理团队和投资研究队伍来自国内大型基金公司及知名研究机构,具有丰富的行业经验和优秀的投资业绩。

目前已通过信托公司发行了国民-东方远见1期(成立于2008-01-29)、中融-华夏优选1号(成立于2009-12-01)和陕国投-东方远见1期(成立于2010-05-05)

公司业绩与荣誉
·荣获国金证券2008年年度最佳私募基金管理人新锐奖
·荣获国金证券2008年年度最佳私募基金新锐奖(国民-东方远见一期)
·晨星评级:夏普比率排名第一,东方远见名列榜首(截至2009年5月)
·国民-东方远见一期2009年5月份收益率雄踞私募信托证券基金排行榜首位,5月份绝对收益率为10.42%
·国民-东方远见一期被国信证券评级为精选优异基金(连续获得一年期4A以上评级)
·国民-东方远见一期被国泰君安证券评级为业绩和风险收益特性优异的产品
·公司产品被国金证券、第一财经日报、好买基金网、私募排排网等第三方评价体系都被评为五星级阳光私募基金
·最新荣获2010年福布斯最佳私募基金


 

许勇(东方远见资产管理有限公司 董事长)

活动现场

栾 宁(国民信托有限公司信托资产管理部 高级业务经理)

宋翠翠 / 石玉联

闵 勇 (天地科技股份有限公司 证券部经理)

徐冶丹 (北京千景泰投资有限公司 投资经理)

许勇(东方远见资产管理有限公司 董事长)

活动现场

郝泳九 (富邦汇金投资顾问有限公司 董事总经理)

王海英 (中担投资信用担保有限公司市场合作部 总经理助理)

王海英/李季松/许勇

李季松 (中担投资信用担保有限公司市场合作部 市场专员)

闵 勇 (天地科技股份有限公司 证券部经理)

活动现场

活动现场

活动现场